2023-08-24 04:02:43 來源: 147小编
文/乐居财经 严明会
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互联网有一条热梗:如今的消费市场藐视链是,少女>儿童>少妇>老人>狗>男人。o:p
皮涛涛不信这个梗。o:p
他旗下的广东壹健康健康财产集团股份有限公司(简称“壹健康”),偏偏打起了男人的主意。o:p
在慢病管理板块里,2022年有关男性健康方面的收入高达8.5亿元,位列行业第二名。所售卖的产物,包罗鹿茸颗粒、参桂鹿茸丸,每盒698元、2680元。o:p
从事健康管理20多年,皮涛涛很懂男人的需求,在补肾上是舍得花钱的。反而,女人在气血调理方面很节省。o:p
一旦成为壹健康的慢病客户,来自调理师、健康管家、医生、药剂师、营养股份和心理咨询师等6位顾问就会提供线上服务。o:p
除此之外,壹健康还有半壁业务,是关于体重管理,分成启动、减重、塑形和维持四期收费。o:p
皮涛涛的这两种生意模式如同一辙,通过买流量入口获客,然后为客户提供“产物 服务”的数字化解决方案,通俗点说,是套餐服务。o:p
6月28日,港交所挂出了壹健康的招股说明书,2022年营收24.23亿元,净利1.4亿元,估值高达68亿元,皮涛涛夫妇的身价约59亿元。o:p
这是一位手持研修班结业证书的创业者的逆袭。o:p
一、皮涛涛夫妇套现5亿元,回购股份未全额支付o:p
皮涛涛夫妇是一对乐成的商人,住在广州白云颐和高尔夫的豪宅里。o:p
他们通过优创投资有限公司(简称“优创投资”)对外有20笔投资,涉足健康、金融、地产和创投等业务。其中有两家旗舰公司,分别是壹健康和已在新三板挂牌的佩升前研(837509.NQ)。优创投资由皮涛涛和王维湘各持51%和49%股权。o:p
在20岁时,皮涛涛曾在一家报社干过广告销售,一年后离职创业,在一家贸易公司持股50%。在30岁时,他迎来一个重要的机遇。o:p
2009年的最后一天,壹健康的前身广东绿瘦健康信息咨询有限公司注册建立,注册资本为1001万元。身体是革命的资本,没有健康,一切都是零。或许,从注册资本的数字,到改名壹健康,皆有此寓意。皮涛涛亲自担当董事长兼总经理。o:p
壹健康建立之初,皮涛涛通过家属皮烈才和员工贺曲曲以信托方式代为持股,分别持股70%和30%;2020年10月,贺曲曲把股份转让给皮涛涛另一位家庭成员皮义和。2011年1月,委托摆设终止。皮涛涛和优创投资分别持股10%和90%。o:p
其时,优创投资由皮涛涛和姐姐皮红艳各持90%和10%。2016年8月,皮红艳和弟妹王维湘在股份上做了交换:皮涛涛拿持有壹健康5%股权换了皮红艳持有优创投资10%股权。至此,壹健康由优创投资和皮红艳分别持股95%和5%。o:p
2020年10月,皮涛涛决定为壹健康引入新股东。优创投资把持有壹健康11.0664%股权转让给13位投资人:机构投资者为盈科圣辉、华立尚润、杭州泰格、广 州白鹅潭、赣州谦合;个人投资人为许尔明、王志强、毛玉琨、潘骏、梁诗琪、张大超、郭孝海及杜行文。o:p
乐居财经《预审IPO》查询,这次新股东们进入的本钱为每股21.43元,令壹健康的估值到达45亿元。o:p
但十分奇怪的是,在往后的两年时间里,王志强、毛玉琨、潘骏、张大超和杜行文陆续将壹健康约3.23%股权转让给优创投资。其中,毛玉琨、潘骏彻底消失在股东名录里。这种回购股份操纵的手法,比力罕见。o:p
关于回购股权的转让款,除了潘骏、王志强和毛玉琨拿到部门价款,其余大部门股份是以零代价转回给优创投资。原因是,此前这些股东收购股权时,仅支付了部门价款,而未支付的部门,此次以零元转回。
据测算,仅转让壹健康11.0664%股权,皮涛涛夫妇就套现近5亿元。截至递表前,优创投资持有壹健康87.16%股权。二、弃A转H,可转换贷款推高估值至68亿元o:p
虽然皮涛涛乐成引入10家新股东,但钱没有进入壹健康的口袋。o:p
疫情三年,壹健康的业务也受到拖累。o:p
2020年、2021年及2022年,壹健康的总收入分别为20.52亿元、17.96亿元及24.23亿元,复合增长率仅为8.7%,利润分别为1.88亿元、亏1.84亿元和1.12亿元,其毛利率分別为67.3%、70.3%及72.5%,但净利很低,仅为9.2%、-1%和4.6%。o:p
广告疫情全面放开之后,2023年壹健康应该收获了不错的业绩,尽管没有公布收入,但手握现金已经从去年2.83亿元增至5.52亿元。o:p
何时能在港交所挂牌,还是个未知数。2023年行情好转,皮涛涛决定再玩一把资本游戏。o:p
2023年6月21日,壹健康的子公司自然之源和信银签订了融资协议,信银将提供共计1亿元人民币可换股贷款融资,其中500万美元信银有权可换股,换股价为每股35港元。信银为中信银行的境外投资银行平台。o:p
皮涛涛此番做法,可谓是“一箭双雕”,既为壹健康融资了,又令估值上了一个大台阶,升至68亿元人民币。o:p
陪同着业务的发展,壹健康三年来的负债率逐年攀升,从30%、43%到48.86%。截至2022年底,它的负债高达10.53亿元。2020年、2021年、2022年和2023年前4个月,壹健康手握现金分别为3.88亿元、2.59亿元、2.83亿元和5.52亿元。o:p
关于选择上市地,壹健康还有一个小插曲。o:p
在2021年2月,皮涛涛想把壹健康推向A股上市,甚至连辅导商都找好了。由于担心上市时间简直定性,后来还是决定转战港交所。即便如此,皮涛涛还留下了活话,不排除未来再次申请A股上市。o:p
壹健康未来会两地上市,故事很完美,投资者们也很有想象空间。o:p
三、买来的慢病业务,客户年轻化、支付力减弱o:p
壹健康有两大主营业务:体重管理和慢病管理。o:p
在2020年、2021年及2022年,来自体重管理收入分别为16.08亿元、10.92亿元及14.05亿元,分别占总收入的78.4%、60.8%及58.0%;来自慢病管理的收入分别为4.44亿元、7.04亿元及10.18亿元,分别占总收入的21.6%、39.2%及42.0%。o:p
其中,慢病管理板块是买来的,主体公司是壹邦健康财产集团有限公司(简称:壹邦)。o:p
壹邦于2014年10月9日建立,由皮涛涛、张大超、一名独立第三方及张梦影分别持有77%、10%、8%及5%股权,其中张梦影曾为壹邦总经理,后来担当壹健康副总裁、监事会主席,所持有壹邦5%股权是提皮涛涛代持的,该委托摆设于2016年2月终止。o:p
经过一系列股权转让及增资,壹邦由优创投资及皮涛涛分别拥有64%及36%股权,注册资本为1亿元。在2021年9月,壹健康以1亿元的价格把壹邦收入囊中。o:p
壹健康的慢病管理板块收入复合增长快,由2020年的人民币4.47亿元增长至2022年的人 民币10.18亿元,年复合增长率高达51.0%。o:p
它分为三个子版块,即男性健康管理、女性气血管理及糖尿病管理,通过壹邦APP实现服务的深度跟进。在2022年,男性健康管理和其他业务,收入分别为8.5亿元和1.67亿元,占比分别为83.6%和16.4%。o:p
广告截至2022年底,体重管理有172.77万客户,其中深度客户9万名,每名的平均收入贡献11891元。但在2021年,它的数值为14208元。原因在于,互联网上的客户越来越年轻化,支付力减弱。o:p
通过好享瘦APP连接,为客户提供身体指标动态监测。截至2022年12月31日,好享瘦APP有5,231,356名注册用户,平均月活用户为112491名。o:p
为了增强用户粘性,壹健康也开始从线上走到线下。截至2022年12月31日,分别在北京、西安、佛山、成都、上海及天津设立了六个形体美学中心,提供基础美容服务等美容管理服务。此前,壹健康还建立了女性VIP会员俱乐部俪媛荟。o:p
四、高毛利低净利,套路营销和避税被诟病o:p
皮涛涛的商业逻辑很清晰:购买流量获客、用户购买产物、提供一对一线上服务,形成一个完整的健康服务体系闭环。o:p
但这注定是一个很重本钱与服务,导致壹健康毛利率高、净利低。拿2022年举例,其毛利率为72.5%,净利却只有4.6%。o:p
主要体现在两方面,一是互联网流量采购本钱,近三年分别是6.38亿元、6.87亿元、9.15亿元;二是人工本钱,近三年分别是1.65亿元、2.33亿元和3.80亿元。两者费用年年递增。o:p
壹健康利用人海战术,对用户进行一对一服务,如每日打卡、健康教育及实施解答的询问,每个服务套餐一般在3天至28天。o:p
截至2022年12月31日,壹健康拥有6,114名全职员工,其中大部门位于中国广州及武汉。其中,销售人员占比44.2%,服务人员占比33.6%。2703名销售及营销团队,展开精准营销及推广,为壹健康迅速打开了市场,但这种做法也常被诟病为套路营销,涉嫌诱导消费者需求。o:p
在2022年,壹健康的产物及服务收到12315平台及黑猫投诉作出的投诉总数为3,011次。根据弗若斯特沙利文的资料,这个投诉水平低于行业平均水平。o:p
或许是因为人力本钱过高,壹健康想到了减少个人所得税负担的方法,通过第三方、前任员工和现任员工家属的个人银行账户支付,被称之为“外部薪酬支付”。o:p
2018年、2019年及 2020年,外部薪资支付总额约为6980万元、5220万元及6140万元,分别占壹健康总员工本钱的约13.3%、8.2%及10.9%,涉及员工数占比为68.7%、18.7%和5.1%。o:p
截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度,因外部薪资支付而产生的员工个人所得税欠缴金额分别约为670万元、2520万元及2890万元,合计6080万元。别的,还缴纳了数百万元的滞纳金。o:p
皮涛涛原本想为壹健康避点税,但没想到反而增加了负担。o:p
附:壹健康上市发行中介机构清单 联席保荐人:中国国际金融香港证券有限公司、农银国际融资有限公司 法律顾问:高伟绅律师行、北京市中伦律师事务所、国浩律师(上海)事务所 核数师及申报会计师:德勤•关黄陈方会计师行mp-style-type
文章来源:乐居财经
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