灿星文化是国内最为关注的综艺制作公司，曾经以《中国好声音》的现象级节目打响了中国综艺制播分离的第一枪，其后的《中国好歌曲》《蒙面唱将猜猜猜》亦表现不俗，只可惜在网综这个大趋势下，灿星还是慢了一步，导致跟不上年轻人的节奏。Zj3微商品牌网

文/新浪财经TMT记者 凌先静Zj3微商品牌网

Zj3微商品牌网

影视行业里最受关注的综艺公司冲击IPO有了最新进展。Zj3微商品牌网

12月4日，证监会上海证监局公布了灿星文化完成券商辅导总结报告，意味着从今年 2 月 5 日开始，至 2018 年 11 月中旬结束，长达9个月的券商辅导正式宣告结束。Zj3微商品牌网

Zj3微商品牌网

灿星是行业内著名的综艺制作公司，从2012年《中国好声音》的一炮而红，到以《中国好歌曲》打开原创视角。6年来灿星先后制作了《中国新歌声》《中国好歌曲》《中国好舞蹈》《蒙面歌王》《蒙面唱将猜猜猜》《了不起的挑战》《金星秀》等20多档综艺节目。Zj3微商品牌网

券商辅导的结束只是IPO的前奏，下一步将是在深交所创业板披露申报材料。Zj3微商品牌网

目前已经到了年尾，各大审计机构包括证监会都在忙年报的事情，在2019年2季度披露是比较正常的事情，但是不排除会在一季度披露。Zj3微商品牌网

再接着就将是漫长的、考验耐力的IPO长跑，根据目前证监会每周过会一家的节奏，最乐观的时间点也要等到2020年以后。Zj3微商品牌网

这位意味着，在创业板IPO的这件事情上，灿星文化至少还有2年长跑。Zj3微商品牌网

阿里、腾讯音乐突击入股，估值170亿元Zj3微商品牌网

灿星文化目前公布的股东名单堪称豪华。Zj3微商品牌网

早在灿星文化开始发力综艺的2012年，其背后就浮现华人文化的身影。时至今日，华人文化仍然通过上海星投持股灿星文化，成为公司的共同控制人之一。Zj3微商品牌网

公司持股比例最大的是田明，这个从东方电视台新闻中心记者起步一路奋斗到东方卫视总监兼总经理的电视人，是灿星文化的创始人、董事长和总经理，目前通过上海星投间接持有灿星文化14.54%的股份。Zj3微商品牌网

Zj3微商品牌网

加上田明直接持有灿星文化1.48%的股份，共计持股16.02%，根据最新的170亿元估值计算，目前田明身价27.23亿元。Zj3微商品牌网

给出170亿估值的正是阿里巴巴和腾讯音乐，在今年6月19日突击入股。Zj3微商品牌网

根据总结报告显示，杭州阿里巴巴创业投资管理有限公司和西藏齐鸣音乐有限公司，两者分别投入资金2亿元、1.6亿元，获得灿星1.17%和0.94%的股权，以此计算灿星文化的估值约为170亿元。Zj3微商品牌网

这两个投资方中前一个是阿里巴巴很好理解，后一个齐鸣音乐亦来头不小，根据天眼查资料显示，齐鸣音乐成立于2018年2月28日，股东为杨奇虎和胡敏，分别持股50%，很明显是一个为了这次投资而突击设立的公司。Zj3微商品牌网

目前公开资料显示，杨奇虎是腾讯音乐的总经理，而胡敏是腾讯音乐的CFO，正在帮助腾讯音乐冲击IPO的关键性人物。Zj3微商品牌网

因此西藏齐鸣音乐是代表腾讯音乐投资的。Zj3微商品牌网

值得注意的是，阿里和腾讯音乐170亿元的估值是8折价，2017年 12月18日灿星制作宣布完成首轮融资，估值210亿人民币，短短半年时间估值下降20%。Zj3微商品牌网

业绩大滑坡：上半年营收2.65亿元，净利为691.03万元Zj3微商品牌网

阿里和腾讯音乐入股的估值下降20%，不知道是因为战略投资者议价能力较强，还是因为灿星文化本身被高估，这一次是价值重塑的过程，但是有一点毫无疑问：灿星文化的财务状况正在剧烈下滑。Zj3微商品牌网

总结报告显示，2017年灿星文化的营业收入为20.58亿元，相比于2016年同期的27.06亿元下降了24%；2017年的净利润为4.55亿元，相比较于2016年的7.29亿元下降了37.59%。Zj3微商品牌网

Zj3微商品牌网

从目前2018年上半年的财务情况来看，情况亦不容乐观。Zj3微商品牌网

总结报告显示，2018年上半年灿星文化营业收入2.65亿元，净利润为691.03万元，出现更为严重的业绩滑坡。Zj3微商品牌网

业绩的下滑背后是灿星文化近年来业务不顺造成的。作为制播分离业务的实践者，灿星文化在电视台综艺上取得过非常大的成功，《中国好声音》这一档节目就足以奠定灿星文化在综艺界的地位。Zj3微商品牌网

但是随着网综的不断冲击，灿星文化在年轻综艺，尤其是网综上应对不利，最新制作的优酷超级网综《这！就是街舞》未能达到爆款级别。Zj3微商品牌网

不过值得注意的是，灿星文化在财务上的问题还不仅是这一个。其总结报告公布的2015年营收和净利润与此前公布的多个版本不符合。Zj3微商品牌网

在这次公布的2015年财务数据中，营业收入为24.62亿元，净利润为8.06亿元；而此前在浙富控股入股的公告中，其2015年营业收入和净利润分别为22.1亿、7.2亿，两者数据相差较大。Zj3微商品牌网

业绩数据紊乱、估值缩水、业务年轻化不利……这些问题都将会成为灿星文化IPO路上的变量。Zj3微商品牌网

(本文作者介绍：新浪财经TMT记者，深度解读财报、拆解泛娱乐产业链)Zj3微商品牌网