原标题：申万宏源傅静涛：看好2020年春季行情 x9c微商品牌网

　　  12月12日，申万宏源资本巿场年会在武汉举行。申万宏源首席策略分析师傅静涛在当天推出的年度策略报告中指出，2020年总量机会有限，对结构性阶段性机会的把握可能决定胜负，春季是2020年第一个分子和分母端改善可能叠加的窗口，看好2020年春季行情。x9c微商品牌网

　　傅静涛表示，据分析师一致预期，2020年“景气 + 估值”框架支持科技股投资在2020年延续高回报，重点关注消费电子、5G应用端的游戏影视、物联网和新能源汽车的投资机会。另外，2019年估值普遍修复，唯有低估值板块“被遗忘”，而顺周期是高股息和破净股票最主要的来源，2020年基本面预期修复的窗口，低估值板块阶段性估值修复，兑现高弹性是大概率。x9c微商品牌网

　　“高ROE + 高成长性”的核心资产是A股复利效应的重要来源，但2020年核心资产范围可能收缩。傅静涛认为，美股“复利效应”背后是高ROE中枢，以及通过高比例分红和回购维持高ROE的机制。寻找A股“复利效应”，关注两大方向：一是A股高ROE稀缺，且企业未形成高比例分红回购的习惯，所以通过“高成长性”维持“高ROE”的少数核心资产是A股复利效应的重要来源，但2020年受景气趋势影响，2020年核心资产范围可能收缩。二是小盘因子也是A股历史上有“复利效应”的方向，“宽信用”向小微民企倾斜逐步见效，“再融资”新规有望提升小企业长大概率。 x9c微商品牌网