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5月17日晚间，良品铺子（.SH）发布股东减持公告称，公司股东大勇股份有限公司（以下简称大勇股份有限公司）拟减持良品铺子股份总额。通过集中竞价或者大宗交易方式增持不超过2406万股的公司股份。 ，即不超过公司总股本的6%。wJ7微商品牌网

同时，其他股东宁波汉良启豪投资管理合伙企业、宁波汉林智豪投资管理合伙企业、宁波汉宁北豪投资管理合伙企业、宁波汉良嘉豪投资管理合伙企业为一致行动人（以下简称汉良启豪及其人士）一致行动人）拟减持公司股份至合计不超过601.5万股，或不超过公司总股本的1.5%。wJ7微商品牌网

钛媒体APP发现，除了经历减资之外，该公司在二级市场的表现也不佳。 良品铺子曾创造连续15个涨停的神话，股价一度飙升至86.77元，市值高达348亿元。 如今，其股价已跌破30元，市值仅119亿元。 截至5月18日收盘，良品铺子报收29.76元，跌幅2.9%，创下2023年新低。wJ7微商品牌网

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大股东频频“出走”wJ7微商品牌网

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良品铺子2022年将实现利润翻倍增长，扭转上年增收不增利的局面。 然而，随着业绩升温，公司股东频频减持。wJ7微商品牌网

公开信息显示，大用股份有限公司为今日资本旗下子公司。 2010年起良品铺子微商，今日资本与良品铺子建立合作关系，成为其早期股东。 随后，今日资本将股份转让给大用股份，并通过大用股份持有良品铺子股份。wJ7微商品牌网

目前，大用股份有限公司持有良品铺子1.21亿股，占公司总股本的30.3%。 是该公司第二大股东。 大用股份本次拟减持的股份来源是IPO前获得的。wJ7微商品牌网

2020年良品铺子上市后，公司股价经历了高峰和低谷。 高峰时高达86.77元，低谷时股价跌至21.53元。 大勇股份本期间未进行减持行动。 如今，良品铺子上市已经三年了，业绩逐渐上升，但大用股份却宣布减持。 尽管大勇股份仅减​​持了一小部分股份，但仍引起外界对良品铺子的关注。 （注：良品铺子成功上市后，大用股份持有的股票锁定期为12个月）wJ7微商品牌网

良品铺子另一股东韩良七号及其一致行动人合计持有公司股份1,575.76万股，占公司总股本的3.93%。 这些股份来自良品铺子首次公开发行前持有的股份。 汉良七号及其一致行动人拟通过集中竞价或大宗交易方式将其持有的公司股份总数减至不超过601.5万股，不超过公司总股本的1.5%。 值得一提的是，汉良七号及其一致行动人在良品铺子上市解禁后开始减持良品铺子。wJ7微商品牌网

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需要说明的是，大勇股份、汉良启豪及一致行动人因自身资金需求独立决定本次减持方案。 上述两名股东合计拟减持公司股份不超过3007.5万股，不超过公司总股本的7.5%。 如果按照公告当日收盘价计算，上述股东减持的现金金额可能超过9亿元。wJ7微商品牌网

除了上述股东减持外，钛媒体APP发现，去年11月，公司三名股东高瓴、珠海高瓴、香港高瓴和宁波高瓴拟于2022年12月13日起拟减持股份。截至2023年5月21日。当日，公司股份累计减持不超过2229万股，占公司总股本的5.56%。wJ7微商品牌网

值得注意的是，这已是高瓴系第四次减持良品铺子。 高瓴系2021年已开始减持，累计套现资金已达9亿元。 减持后，高瓴持股比例由此前的11.67%降至5.56%。 不过，高瓴集团正在持续减持，这意味着如果最新减持计划顺利进行，高瓴集团将不再持有良品铺子任何股份。wJ7微商品牌网

对于多大股东频繁减持是否会对公司造成不利影响，钛媒体APP致电良品铺子，但截至发稿尚未得到回复。wJ7微商品牌网

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净利润靠政府补贴？wJ7微商品牌网

2022年全年，良品铺子营收94.4亿元，同比增长1.24%； 归属于母公司净利润3.35亿元，同比增长19.16%； 扣非净利润2.09亿元，同比增长1.46%。wJ7微商品牌网

公司2022年业绩将实现大幅增长，原因是上一年基数较低。 2021年，公司实现营收93.24亿元，同比增长18.11%； 归属于母公司净利润2.82亿元，同比下降18.06%。 公司陷入只增收入不增利润的困境。 也正是在这一年，高瓴开始减持、“出走”。wJ7微商品牌网

钛媒体APP发现，2022年，良品铺子3.35亿元的净利润背后不乏“水分”。 2022年年报显示，期内良品铺子计入当期损益的政府补贴金额高达1.63亿元，占当期净利润的比例高达37.19%。wJ7微商品牌网

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这也是为什么良品铺子2022年净利润同比增长近20%，但扣除非经常性损益后的净利润与上年几乎持平。如果与扣除非经常性损益后的净利润相比扣除非经常性损益后，良品铺子净利润为2.09亿元良品铺子微商，较2021年小幅增长1.4%，较2020年2.75亿元下降24%。wJ7微商品牌网

尽管2022年公司营收将再创新高，但营收增速明显放缓。 2021年至2022年，良品铺子将分别实现营收93.24亿元、94.4亿元，增速分别为18.11%、1.24%。wJ7微商品牌网

宣传力度大但食品安全问题频发wJ7微商品牌网

钛媒体APP注意到，虽然良品铺子和盐津店同属零食赛道，但与盐津店的“自主生产”不同，良品铺子采用“贴牌+贴牌”模式，因此公司对食品供应链的掌控能力较弱食品安全难以保障。wJ7微商品牌网

由于缺乏自己的工厂，良品铺子很难在产品研发上进行深度投入。 2020年至2022年，良品铺子研发费用分别为3371.7万元、3966.56万元、5055万元，研发费用占营收比例不足0.6%。wJ7微商品牌网

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与此同时，良品铺子频频遭遇食品安全问题，多次被列入食品质量安全黑名单。 在黑猫投诉平台上，搜索关键词“良品铺子”，结果投诉量超过1000条。 其中，发霉食品、变质食品、食品中异物等成为投诉重灾区。wJ7微商品牌网

尽管良品铺子将“高端零食”确立为战略发展方向，但这种高端形象似乎仅仅建立在产品价格和营销上。 相比于研发投入的微薄，良品铺子更愿意把资金花在营销上。wJ7微商品牌网

当产品品质难以直接优化时，良品铺子选择在产品包装和营销上下功夫。 近年来，良品铺子聘请了迪丽热巴、李承炫等人气明星作为品牌代言人，并通过冠名《兄弟攻坚克难》等多档热门综艺节目提高了知名度。wJ7微商品牌网

这样操作的结果是公司的销售费用逐年增加。 2020年至2022年，公司销售费用分别为12.88亿元、16.72亿元、17.56亿元，分别占营收的16.32%、17.93%、17.93%。 18.6%。wJ7微商品牌网

由此看来，良品铺子经历多次减持也在情理之中。 尽管2023年以来公司股价一直在低位波动，但良品铺子始终受到机构的高度关注。 今年以来，该公司已获得25家机构“买入”或“增持”评级。wJ7微商品牌网

信达证券研报显示，良品铺子目前开设的大型门店盈利能力突出。 预计二季度，大型门店开业有望加速。 同时，线上渠道通过降低成本、提高效率的措施取得了显著成效，使得公司的利润率有望延续上升趋势。 （本文首发于钛媒体APP，作者|李若涵）wJ7微商品牌网

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