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四大品牌线上销售额成倍增长，快的/润百言一季度增长400%/200%。 1）润百颜打造玻尿酸第一品牌，打造一次性原液等多个明星产品。 仅考虑天猫官方旗舰店，对不同品牌的销量进行估算。 润白燕一季度销售额占比约35%。 3月，与天猫“小黑盒”合作，推出国内首个前沿超级新品计划“瓷修复大师”系列新品单品瓷敏大白管，销量242万首发后24小时内售出单件，当天门店销售额4280万元，超过去年3月份门店总销售额，“小黑匣子”吸新效果显着，新客占比69%，吸引粉丝13万，新增会员10.9万。2）夸迪作为国货四大代表品牌之一华熙生物哪个品牌护肤品好用，入选李佳琦“畅销中国”系列，一季度销量占比约38%同比增长400%，4月份以来华熙生物哪个品牌护肤品好用，5D玻尿酸安瓶月销量突破3万单，售价558元，新品“青春眼霜”销售额突破1500万元3月3日至4月27日； 3）是专为敏感肌肤开发的，占第一季度销售额的8%左右。 明星单品多重修护滋养水月销量近4万支，舒缓修护霜突破9000支； 4）Bio-MESO定位为“活性成分管理大师”，一季度销售额占比约18%。 同比增长100%+，4月份以来虾青素亮肤面膜月销量超10万片。wT2微商品牌网

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功能食品蓄势待发，四大业务齐头并进。 1月7日起，公司主导申报的透明质酸钠正式获国家卫健委批准为新食品原料。 它由之前的原材料、医疗终端、功能性护肤品“三驾马车”组成。wT2微商品牌网

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改造成“四轮驱动”。 公司利用原料优势率先进军食品级玻尿酸赛道，加速布局高端产品系列。 玻尿酸年产能提升至420吨，挖掘玻尿酸食品蓝海市场。 今年以来，推出了首个玻尿酸食品品牌“黑零”、“玻尿酸白芸豆减肥咀嚼片”、首个玻尿酸饮用水品牌“水鸡泉”。wT2微商品牌网

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公司以原料药业务为主，医药终端业务的额外潜力有待释放。 围绕核心品牌“润致”，打造“新润致”品牌重塑。 功能性护肤品业务快速增长，食品级玻尿酸开启了想象空间。 四大业务联动打造“玻尿酸第一品牌”。wT2微商品牌网

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投资建议。 基于公司一季报业绩，展望2021-2023年，我们维持营业收入38.58/57.74/79.87亿元，归属净利润754/11.02/13.97亿元的预测。 公司目前股价为201.74元，对应2021年PE为128倍。我们相信华熙生物作为一家以发酵生物活性物质研究和生产为基础的高新技术企业，即将迎来“四轮驱动”的新时代。原材料、医疗终端、功能性护肤品、功能性食品的驱动”，维持“买入”评级。wT2微商品牌网

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风险提示：化妆品营销吸引新客转化率较低； 疫情反弹影响医疗美容终端； 新产品促销不及预期。wT2微商品牌网

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